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泛亚电竞在线平台,泛亚电竞官网首页2022年上半年,在地缘政治冲突、美联储加息等不利因素的影响下,全球资本市场经历了较大幅度的调整。虽然A股也经历了一轮调整,上证指数一度跌破2900点,但随着各项稳经济政策的出台和落实,各大股指迅速企稳回升。

泛亚电竞在线平台,泛亚电竞官网首页那么,在剩下的时间里,未来全球资本市场将如何演变?哪些主要资产类别有很好的投资机会?你应该如何投资?

泛亚电竞在线平台,泛亚电竞官网首页在2022年6月20日召开的海通证券中期战略会议上,资产配置专业的招商基金基金经理李伟就“资产配置名人”与主持人进行了座谈.一场关于债权平衡投资的对话,精彩分享投资者当前关心的问题。

泛亚电竞在线平台,泛亚电竞官网首页现将主要观点摘编分享,供投资者参考

李迅

招商基金投资管理部副主任、基金经理

北京大学硕士生

代表产品:招商安泰天平、招商睿意、招商精选天平、招商精选天平

注重投资者体验,做有生命力的产品

主持人:第一个问题是,您管理的大部分产品名称中都会有“平衡”二字。您如何定位此类均衡产品的特点?适合什么样的投资者?

李迅:

很荣幸您关注我们的这些类型的平衡产品。目前我管理的产品是权益和债务平衡的产品。按照股权持仓比例,二级债基不超过20%,不超过50%。 % 部分债务组合,不超过 70% 的平衡组合。

产品设计的初衷主要是考虑到投资者在配置大类资产时的需求。因为很多基督徒发现基金的净值在上升,但整体的获得感不是很强。投资者往往会在某一类资产表现好的时候买入,可能并不能很好地把握舞台的位置。

所以我们觉得客户有这个需求,希望把大类资产的配置交给基金经理,所以这些产品其实是在帮助投资者从大类到行业再到个股的选择。虽然目前产品还是一种小众,但我们希望让这些产品更有生命力,希望能给客户带来长期更好的投资体验。

主持人:能否介绍一下您的资产配置方法,比如股票、可转债、纯债等不同资产的仓位如何确定,如何调整?

李迅:

如果你想管理一个平衡的产品,自上而下和自下而上的过程都是必不可少的,如果缺少任何一个环节就会出现问题。

首先要从主要资产种类做自上而下的分析,通过跟踪高频的经济数据,判断经济的位置,判断是通胀、衰退、滞胀还是增长.确定宏观背景后,再进行行业和个股的判断。此外,个股的选择也能更好地匹配相应的宏观环境。

无论是资产配置、行业配置还是个股,我们都尽量找到自己的长板,不会很频繁地调整各种资产的比例。一旦我们确定了我们的宏观立场,我们就会努力保持相对稳定。

在自上而下和自下而上结合的过程中,要求比较高,都希望在中长期给客户带来相对于基准指数的超额收益。

结合股权研究,寻找可转债的明确机会

主持人:您如何看待可转债投资的风险和机会?

李迅:

可转债的前两年,实际上经历了波澜壮阔的牛市。目前,整体估值水平溢价率处于高位,不少债券处于较高的绝对价格和估值水平。因此,我们判断未来可转债市场不会有很好的综合投资机会。因此,在未来的六个月到一年的时间里,要获得绝对收益和相对收益,仍然很难有大的把握。

不过,可转债的结构性机会还很多,我们可能会对部分行业和个股进行定向投资。总之,我觉得综合的机会不大,但未来个别优惠券的机会可能还是层出不穷。

主持人:您在选择可转债的时候,主要考虑哪些因素,比如行业、个股、价格的高低,或者在品种方面有什么偏好?

李迅:

从投资组合管理的角度来看,可转债的机会与股权息息相关。我们不太擅长探索可转债市场中不具有成本效益的机会,例如部分债务的机会,或游戏性质的机会,例如游戏修订或条款变更等。虽然我们注意,但我们很少这样做。

我们大额的可转债投资还是基于股市的判断,尤其是个股的判断。如果我们认为对应的可转债有机会,我们再深挖。确定标的后,重点关注几个方面,一是其绝对价格水平,二是溢价率,同时结合公司利润,判断未来转股机会。整体而言,投资性可转债是结合对股权的深入研究进行的。

结合宏观和微观,发现具有阿尔法创造力的公司

主持人:您在股权投资方面有哪些框架和理念?主要的战略和战术考虑是什么?

李迅:

对于债权平衡产品,我们必须有一个自上而下的判断过程,所以我们在确定股权投资框架时,无论是从宏观到微观,还是从微观到宏观,都不能忽视任何一个方面。我们会根据整体市场估值水平,包括公司整体未来盈利趋势,来判断股票未来的投资机会。因此,股权投资必须符合我们更大的宏观背景。

此外,我们选择的个股必须具有在同行中创造阿尔法的能力。当然,每个行业创造阿尔法的能力是不一样的。例如,消费不同于医学,医学不同于技术。例如,对于许多上游资源公司来说,他们创造超额收益的障碍可能与消费医药和技术不同。

所以,我们整体的框架还是宏观到微观,微观到宏观,两个方向都不能偏,然后才能找出能创造阿尔法的个股。以自上而下为主,重点还是自下而上的选择。

主持人:从定期报告来看,您对招商安泰(217002)的管理有一些变化。这些变化的原因是什么?

李迅:

从原因分析,应该说有客观和主观两个方面。客观上,我接手这个产品的时候,它的规模只有4000万左右,不算大。所以那个时候,如果有组织申请赎回,其实对我这边的影响还是比较大的。因此,当时的整体离职率有所提高。

另外,从主观上来说,我自己的方法论也是在逐渐进化的,我不确定一定是进化,所以只能说是一个进化、逐渐成熟的过程。当我们感觉市场处于低位,但不能明确确定未来主线在哪里时,我的组合仓位会比较分散,比较平衡。

2018年,在下跌之后,整体市场其实很便宜。我觉得机会无处不在,但未来的演变是路线可能不清晰,所以那个时候,组合整体是一个大范围的状态,包括循环。 ,消费、科技、医药都有道理。

市场反弹后,经济发生了变化,包括行业数据可以证实这些行业确实存在趋势性机会,并且利润正在快速增长。此时,行业和个股都开始逐渐集中。但集中之后,如果未来增长潜力与估值不匹配,就会开始再次减仓,或者更均匀地分散。大概就是这样一个思考过程。

结构性重点,关注价值领域的投资机会

主持人:最后一个问题,今天是资产配置论坛,您是这方面的专家。所以站在此刻,请大家期待下半年。顺便说一下,趋势也给我们一些投资者的建议。

李迅:

首先,我不敢说什么是专家。如果您问我们对未来的看法,我们也有一些自己的想法供您参考,可能并不准确。 2020年以来,我们的市场其实以增长为主,经济中确实出现了一些快速增长的行业,在收入和利润方面都有不错的表现。当然,在股市上,他们的估值越来越高,到了今年年初,分化其实更加严重。

展望未来,如果海外通胀格局不改善,对全球成长股整体估值仍会产生抑制作用。所以,在这个时间点上,第一,我们认为权益的机会还是有的,但是会是结构化的。我们还是比较关注价值型行业,特别是一些上游行业,现在盈利能力高,估值低,分红率也高。

因此,在这种情况下,我们可以在 ROE 水平高但估值水平低的状态下构建我们的投资组合。这可能是未来一段时间内较好的投资机会。也就是说,在这个时间点,我们仍然关注股票市场的机会,关注偏价值的方向。

风险提示:以上观点和观点基于当前市场情况判断,未来可能发生变化。资金有风险,投资需谨慎。此信息不作为任何法律文件。基金业绩存在波动风险,过往业绩不代表其未来业绩,也不构成对投资收益或投资建议的保证。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。投资前请仔细阅读《基金合同及募集说明书》等基金法律文件,充分了解基金产品的风险收益特性,在了解产品情况并听取销售机构适当意见的基础上,根据您的自主风险承受能力、投资期限和投资目标,自主决定基金投资,选择合适的基金产品。基金产品的具体风险请参见基金公司官网基金募集说明书风险披露部分。

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